No es exactamente una noticia para un bitcoiner frustrado Los alcistas que arriesgan activos en todo el planeta han estado alcanzando lo que parecen ser máximos diarios durante meses, mientras que el precio de BTC ha estado bastante moderado.
«¿Qué pasa si todo el mundo está viendo esto mal?», pregunta Jordi Visser, gestor de activos tradicional desde hace mucho tiempo, en un ensayo de fin de semana titulado «La IPO silenciosa de Bitcoin: por qué esta consolidación no es lo que usted piensa» (1,5 millones de visitas en X y contando).
Aunque Bitcoin nunca ha tenido una IPO tradicional, los factores que impulsan el aumento de precios son casi exactamente los mismos que causan el pobre desempeño de los precios en las IPO de acciones, argumentó Visser.
La IPO de Tradfi y los meses siguientes, recuerda Visser, especialmente en tecnología, son eventos de liquidez importantes para los primeros inversores.
«Los inversores en fase inicial están asumiendo enormes riesgos», escribió Visser. «Si la inversión funciona, merecen enormes recompensas. Pero en última instancia, y esto es clave, necesitan obtener esas ganancias. Necesitan liquidez. Necesitan una salida. Necesitan diversificarse».
Los ejemplos, especialmente en tecnología, abundan, pero consideremos la oferta pública inicial de Facebook (ahora Meta) en 2012. La oferta a 38 dólares por acción recaudó 16.000 millones de dólares con una valoración de 104.000 millones de dólares: cifras extrañas hoy en día, pero alucinantes en su momento. Un año después, las acciones han bajado un 30% y los expertos cuestionan el liderazgo de Mark Zuckerberg.
Más probablemente que los errores de Zuck, fueron los primeros inversores (ya fueran sus amigos de Harvard, los chicos de Silicon Valley o los carpinteros que decoraron las primeras oficinas de Facebook (a quienes se les pagaba en acciones, no en efectivo) que utilizaron los mercados públicos para obtener ganancias que cambiaron sus vidas.
Es importante, afirma Visser, que los primeros inversores no hagan una oferta de golpe. «Están desplegando sus posiciones metódicamente. Son cuidadosos. No quieren aumentar el precio. Son pacientes. Han estado esperando este momento durante años. Pueden esperar unos meses más para hacerlo bien».
El resultado es, como él mismo dice, «un trabajo lateral que vuelve loco a todo el mundo». ¿Te suena familiar?
Las fuerzas económicas no desaparecen
«Los datos en cadena cuentan una historia clara si sabes leerlos», dice Visser, refiriéndose al bitcoin. «Las monedas antiguas, las monedas que no se han movido en años, algunas inactivas desde los días de un solo dígito, de repente se vuelven activas».
Los ETF, la adopción institucional, un entorno regulatorio amigable… todo esto creó condiciones similares a las de una IPO para los primeros creyentes de Bitcoin.
«Durante años, la liquidez fue simplemente inexistente», escribió. «Intente vender 100 millones de dólares en bitcoins en 2015. El precio caería. Intente vender 1.000 millones de dólares en 2019. El mismo problema. El mercado no pudo absorberlo».
«Pero ahora», continuó. «Los ETF están haciendo una oferta institucional. Las grandes empresas tienen bitcoins en sus balances. Los fondos soberanos se están involucrando. El mercado finalmente ha madurado hasta el punto en que los primeros tenedores pueden salir de posiciones significativas sin causar caos».
Una vez más, recuerda Visser, esto no se hace de una vez: nadie está interesado en bajar el precio. Pero, en cambio, firme y metódico: de ahí los mordiscos laterales y los mítines que cambian tan rápidamente.
Se requiere paciencia
Lo que está sucediendo ahora no es nada que pueda llamarse un mercado bajista, dice Visser, sino más bien una distribución de la propiedad.
A largo plazo, se trata de un acontecimiento alcista, pero el proceso (al menos en los mercados tradicionales) puede tardar entre 6 y 18 meses. Aunque los ciclos a menudo se aceleran en las criptomonedas, Visser sospecha que podrían haber muchos más meses de este frustrante precio del bitcoin.
«El sentimiento sólo mejorará una vez que la distribución esté prácticamente completa», escribió. «La gente está desmoralizada porque no entiende en qué etapa nos encontramos. Están esperando que Bitcoin ‘alcance’ a las acciones. Están preocupados por el ciclo de cuatro años. Tengan paciencia. Una vez que la gran presión de venta se levanta, cuando la acumulación institucional de pacientes absorbe las acciones de OG, el camino se vuelve más claro».
