La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) inyectó 29.400 millones de dólares en el sistema bancario el viernes, generando optimismo en las redes sociales criptográficas. Si bien la medida tiene como objetivo aliviar las preocupaciones sobre la liquidez y respalda los activos de riesgo, incluido el bitcoin, no es nada fuera de lo común.
La Reserva Federal ha inyectado miles de millones a través de operaciones de recompra a un día, las más grandes desde la pandemia de coronavirus de 2020, para aliviar el estrés de liquidez que, según se informa, ha limitado al bitcoin. ganancias en las últimas semanas.
La operación, realizada a través del Standing Repo Facility (SRF), aumentó temporalmente la disponibilidad de efectivo en los operadores primarios y los bancos y tenía como objetivo agregar liquidez a corto plazo al sistema, reducir las tasas de repo a niveles normales, evitar una congelación repentina en los mercados de financiamiento a corto plazo y dar a los bancos espacio para administrar las reservas mientras la Reserva Federal monitorea la situación.
Todo esto suena demasiado técnico, así que analicémoslo para entender cómo se conectan los repo, las reservas bancarias y la última acción de la Reserva Federal.
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Un repo, o acuerdo de recompra, es un préstamo a corto plazo otorgado de un día para otro entre dos partes: una con efectivo inactivo en un depósito bancario que quiere obtener un rendimiento del mismo, y la otra parte que busca un préstamo en efectivo con garantía valiosa, como valores y letras del Tesoro de Estados Unidos.
Las dos partes acuerdan una tasa de interés y se presta efectivo durante la noche con la promesa de comprar la propiedad al día siguiente. Los prestamistas en estas transacciones suelen ser grandes administradores de dinero, como fondos del mercado monetario.
Reservas bancarias
Las operaciones de repo afectan las reservas del banco. A medida que el prestamista transfiere efectivo al prestatario, las reservas en el banco del prestamista disminuyen mientras que las del banco del prestatario aumentan. Un banco individual es susceptible al estrés si muchas de sus cuentas prestan dinero a prestatarios de otros bancos.
Los bancos necesitan reservas suficientes para cumplir con los requisitos regulatorios y realizar sus operaciones diarias, de modo que puedan pedir prestado reservas o ajustar sus balances según sea necesario. Y cuando enfrentan un déficit, utilizan el mercado de repos u otras opciones de la Fed, como la ventana de descuento o la tasa de financiación suplementaria (SFR).
Sin embargo, cuando el déficit de reservas se vuelve grave en todo el sistema, aumentan las tasas de recompra a medida que el efectivo prestable se vuelve escaso y más prestatarios compiten por menos efectivo, lo que provoca una disminución de la liquidez.
Ahí es donde interviene la Reserva Federal, y eso es exactamente lo que hizo el 31 de octubre. La inyección masiva de liquidez a través del SRF, una herramienta creada para proporcionar préstamos rápidos respaldados por bonos del Tesoro o hipotecarios, se produjo cuando las reservas bancarias cayeron a 2,8 billones de dólares, elevando las tasas de recompra.
El efectivo prestable se ha vuelto escaso, supuestamente debido a las salidas de capital de los balances, lo que se denomina ajuste cuantitativo (QT), y a la decisión del Tesoro de aumentar su cuenta corriente en la Reserva Federal, conocida como Cuenta General del Tesoro (TGA). Ambos retiraron efectivo del sistema.
Poniéndolo todo junto
- Las tasas de interés subieron a medida que el efectivo prestable se hizo escaso debido al QT de la Reserva Federal y al aumento del efectivo del Tesoro.
- Las reservas bancarias han disminuido por debajo del umbral suficiente supuesto.
- La situación provocó cierto estrés.
- Esto llevó a la Fed a inyectar liquidez a través del mecanismo SRF.
¿Cómo afecta esto a BTC?
El aumento de 29.000 millones de dólares en liquidez contrarresta efectivamente el ajuste aumentando temporalmente las reservas bancarias, reduciendo las tasas de corto plazo y aliviando las presiones de endeudamiento.
La medida ayuda a evitar posibles crisis de liquidez que podrían dañar los mercados financieros y, en última instancia, respaldar activos de riesgo como bitcoin, que se consideran juegos puros de liquidez fiduciaria.
Sin embargo, lo que hizo la Fed el viernes no representa ni presagia una próxima flexibilización cuantitativa (QE), que implica que la Fed compre fondos directamente, expandiendo su balance para aumentar el nivel general de liquidez en el sistema durante meses o años.
La acción de la Reserva Federal del viernes es una herramienta de liquidez reversible a corto plazo y puede no ser necesariamente tan estimulante para los activos de riesgo como la QE.
Además, como dijo en X Andy Constan, director ejecutivo y CIO de Damped Spring Advisors, todo se solucionará por sí solo.
«Si y sólo si las reservas de todo el sistema son realmente escasas de repente, se requerirá una acción más agresiva por parte de la Reserva Federal. Lo que está sucediendo es un pequeño reequilibrio interbancario y un poco de estrés crediticio y un poco de endurecimiento del sistema para TGA. Todo saldrá bien», dijo Constan en X.
«Si eso no sucede, las tasas tendrán que mantenerse elevadas y aumentar, y el SRF tendrá que aumentar rápidamente. Antes de eso, vale la pena ignorarlo», añadió Constan.
