Bitcoin sufrió una de sus ventas masivas más pronunciadas del año el martes, cayendo por debajo de la marca de seis cifras y alcanzando mínimos de alrededor de 99.000 dólares en los principales compuestos antes de recuperarse. Al momento de esta edición, bitcoin (BTC) rondaba los $101,700 después de un mínimo intradiario justo por encima de los $99,000 en puntos de referencia ampliamente utilizados, lo que marca una caída de aproximadamente el 6% en el día y la cifra más baja desde junio.
La caída se produjo después de que las acciones estadounidenses cojearan a mediados de la semana, con el Nasdaq cayendo un 20,9% en lo que va del año y el S&P 500 cayendo un 15,1% desde el cierre del martes, ganancias que subrayan cuánto se ha quedado atrás el bitcoin con respecto a otros activos de riesgo durante largos períodos desde 2025, junto con desviaciones cada vez mayores en los datos de los ETF. Las salidas netas de fondos bitcoin al contado de EE. UU. a principios de noviembre proporcionaron el contexto macro para una frágil racha criptográfica. Datos independientes de Farside/SoSoValue y múltiples medios indicaron una pérdida acumulada de aproximadamente 1.300 millones de dólares a 1.400 millones de dólares durante los cuatro días de negociación del 3 y 4 de noviembre, liderada por el IBIT de BlackRock.
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En este contexto, Joe Consorti, jefe de crecimiento de Horizon (Theya, YC), sostiene que la liquidación es menos una pérdida de convicción que una cesión estructural de la oferta. En un análisis de video publicado a finales del 4 de noviembre, hora de EE. UU., calificó la medida como «uno de los días más difíciles del año, con una caída de más del 6 por ciento, hasta $99,000 por primera vez desde junio», y agregó que si bien las acciones lo llaman «el comienzo de un mercado bajista… para Bitcoin, sin embargo, esto es típico de una caída del mercado alcista». Señaló que «ya hemos superado dos retrocesos separados del 30 por ciento durante este mercado» y caracterizó la acción actual como «una transferencia de la base de propiedad de Bitcoin de la vieja guardia a la nueva guardia».
Consorti basó su tesis en el ahora viral marco del macroinversionista Jordi Visser: la “IPO silenciosa” de Bitcoin. En el ensayo de Visser sobre Substack, que ha sido ampliamente compartido desde el fin de semana, sostiene que un precio dentro de un rango para 2025 va en contra de una distribución ordenada tipo IPO, ya que los tenedores de la era temprana acceden a la liquidez más profunda que el activo haya tenido jamás a través de ETF, custodios institucionales y balances corporativos.
«Los inversores en las primeras etapas… necesitan liquidez. Necesitan una salida. Necesitan diversificarse», escribió Visser, argumentando que la venta metódica «da como resultado un movimiento lateral que vuelve loco a todos». Consorti aceptó abiertamente el marco: «Esta no es una venta de pánico, es la evolución natural de un activo que ha alcanzado la madurez… la transferencia de propiedad de manos concentradas a manos distribuidas».
La evidencia de esa salida es visible en la cadena. Se han documentado múltiples ejemplos de billeteras y direcciones de mineros de la era Satoshi que se reanimaron este trimestre (algunas después de 14 años), incluido el dúo de billeteras de 10,000 BTC de julio y el movimiento de finales de octubre de una dirección de minero de 4,000 BTC. Si bien no es determinante de las monedas que se venden en el mercado, el patrón es consistente con una redistribución de la oferta desde los primeros concentrados hacia canales más amplios y regulados.
Técnicamente, Consorti atribuyó la caída a la «digestión», no al agotamiento. «El RSI nos dice que Bitcoin está en su punto más sobrevendido desde abril, cuando comenzó la última fase alcista. Cada retroceso de este ciclo, 30%, 35% y ahora 20%, ha creado soporte en lugar de destruirlo». Añadió una condición clave: «Si pasamos demasiado tiempo por debajo de los 100.000 dólares, podría sugerir que la distribución no se ha realizado… podemos estar en una reversión alcista a bajista».
La macro, sin embargo, se interpone en el camino. El 29 de octubre, la Reserva Federal recortó las tasas en 25 puntos básicos hasta un rango objetivo de 3,75%-4,00%, pero el presidente Jerome Powell rechazó cuidadosamente la idea de un recorte automático en diciembre, citando «opiniones muy divergentes» dentro del FOMC y una «niebla de datos» sobre el actual cierre del gobierno. Los mercados inmediatamente redujeron sus perspectivas de una mayor flexibilización a corto plazo. La advertencia de Consorti de que el bitcoin está «extremadamente correlacionado» con la retirada de los activos de riesgo es, por lo tanto, importante: si las acciones caen significativamente o resurge el estrés de financiación, las criptomonedas lo sentirán.
Si la “IPO silenciosa” de Visser es correcta, los ETF son tanto el síntoma como la cura. Han aportado profundidad bilateral para absorber la oferta envejecida, pero también han introducido una nueva cohorte de movimiento más rápido cuyas recompras pueden impulsar las corrientes bajistas. Esa dinámica se puso de manifiesto nuevamente esta semana en una racha de cuatro días de salidas netas concentradas en IBIT, aunque los activos a largo plazo bajo gestión siguen siendo enormes según los estándares históricos.
La conclusión del Consorcio fue decididamente paciente, no eufórica. «Por cada vendedor que quiere liquidar su posición, hay un nuevo participante que llega a largo plazo… Es lento, desigual y agotador mentalmente, pero cuando se hace, desbloquea el siguiente paso. Porque el vendedor marginal se ha ido, y lo que queda es una base de propietarios que no tienen que vender».
Si la ruptura del piso de seis cifras del martes resulta ser un pináculo -o simplemente otro capítulo en una transferencia de propiedad de meses- dependerá de qué tan rápido se recupere el precio y las bases superen los 100.000 dólares, cómo se estabilicen los flujos de ETF y si el camino de la Reserva Federal a partir de ahora restablezca el apetito por el riesgo. Por ahora, la historia más importante en bitcoin puede estar sucediendo debajo de la superficie, no en el gráfico.
Al momento de esta publicación, BTC cotizaba a $101,865.
