NUEVA YORK, 5 dic (Reuters) – Las principales aseguradoras de vida están accediendo a fondos baratos a niveles récord del sistema financiero respaldado por el gobierno de Estados Unidos, gastando miles de millones de dólares destinados a impulsar viviendas asequibles, según muestran entrevistas con ejecutivos de la industria y documentos regulatorios.
Cuando se crearon los Bancos Federales de Préstamos Hipotecarios (FHLB) en 1932, después de la Gran Depresión, para financiar a las compañías de préstamos hipotecarios, a las aseguradoras se les concedió acceso al sistema porque concedían hipotecas.
Dejaron de otorgar hipotecas en las décadas siguientes cuando se convirtieron en una industria distinta de la bancaria. A partir de 2008, se han apoyado agresivamente en los FHLB, alegando que apoyan la vivienda porque invierten en hipotecas residenciales y valores relacionados.
No se ha informado previamente en qué medida los FHLB financian a las aseguradoras. Entrevistas de Reuters con más de una docena de ejecutivos y reguladores de la industria, una revisión de los datos regulatorios y los datos muestran que este endeudamiento no ha sido acompañado por un aumento en la asequibilidad de los préstamos hipotecarios, con los costos hipotecarios aumentando a su nivel más alto en 23 años.
La práctica ha sido lucrativa para las compañías de seguros que han obtenido miles de millones de dólares en ganancias invirtiendo dinero prestado en áreas como hipotecas de bienes raíces comerciales y bonos corporativos y gubernamentales. Ha sido utilizado principalmente por aseguradoras de vida, ya que necesitan aumentar el retorno de su inversión con financiación barata para hacer frente a sus obligaciones a largo plazo.
Los FHLB suelen tener costos de endeudamiento más bajos que aquellos disponibles comercialmente porque estos bancos disfrutan de una garantía implícita de su deuda por parte de los contribuyentes estadounidenses. Proporcionan financiación barata a bancos y aseguradoras a cambio de garantías para garantizar la devolución de su dinero.
Un portavoz de la Agencia Federal de Financiamiento de Vivienda (FHFA), que supervisa a los FHLB, se negó a comentar específicamente sobre las compañías de seguros que recurren a los FHLB, pero dijo que el regulador está considerando implementar nuevos requisitos de endeudamiento de los FHLB para garantizar el apoyo al desarrollo de viviendas y el desarrollo comunitario. Se negaron a proporcionar más detalles.
Ryan Donovan, presidente y director ejecutivo del Consejo de Bancos Federales de Préstamos Hipotecarios, la asociación comercial del FHLB, dijo que los bancos han «respetado la voluntad del Congreso» de garantizar la liquidez y apoyar la vivienda asequible.
PRESTAMOS MIL MILLONES
El año pasado, el FHLB prestó una cifra récord de 137.100 millones de dólares a compañías de seguros de vida, continuando una tendencia que comenzó alrededor de 2008, según la Oficina de Finanzas del FHLB.
Sin embargo, la inversión de la industria en hipotecas de viviendas ha disminuido. Los datos de la Asociación Nacional de Comisionados de Seguros (NAIC) muestran que las compañías de seguros están comprando menos valores respaldados por hipotecas residenciales (RMBS), lo que añade liquidez al mercado hipotecario, mientras que las compras de valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) son estables.
En 2022, las compañías de seguros de vida compraron RMBS por valor de 193.100 millones de dólares, un 6% menos que los 205.300 millones de dólares de 2021, ya que el aumento de la inflación agrió su apetito por más inversiones. Por el contrario, su apetito por CMBS se mantuvo estable, con compras por un total de 203.600 millones de dólares en 2022, casi sin cambios en comparación con los 204.700 millones de dólares de 2021.
Lawrence White, profesor de economía de la Universidad de Nueva York y recientemente coautor de un estudio sobre los FHLB, dijo que las aseguradoras no necesitan pedir prestado a los FHLB en absoluto para invertir en hipotecas.
«Es un artefacto de la década de 1930 que las compañías de seguros sean parte del sistema FHLB», dijo White.
MetLife Inc ( MET.N ), Equitable Holdings Inc ( EQH.N ), TIAA, Corebridge Financial y Brighthouse Financial Inc ( BHF.O ) se encuentran entre las aseguradoras que han sido usuarios prolíficos del financiamiento FHLB, según muestran sus presentaciones regulatorias.
MetLife, TIAA, Corebridge, Brighthouse y Equitable declinaron hacer comentarios.
DEVOLUCIONES DE JUGO
Cynthia Beaulieu, directora ejecutiva y gestora de cartera de Conning, que gestiona 205.000 millones de dólares en activos para inversores como compañías de seguros, dijo que la mayoría de sus clientes utilizan préstamos FHLB para generar rendimientos adicionales porque «el arbitraje era realmente atractivo».
Las aseguradoras de vida pueden asegurar rendimientos de entre 85 y 140 puntos básicos tomando préstamos FHLB y colocando el dinero en grupos de préstamos como obligaciones crediticias colateralizadas, dijo Wellington Management, un administrador de inversiones con sede en Boston, en su sitio web en julio. Un punto porcentual es 100 puntos básicos.
Las aseguradoras son elegibles para utilizar los fondos del FHLB. Sin embargo, los contribuyentes estadounidenses están subsidiando las ganancias de la industria de seguros con poco resultado, dijo Cornelius Hurley, profesor de la Facultad de Derecho de la Universidad de Boston y miembro de la Coalición de Reforma FHLB, un grupo que pide cambios en el sistema FHLB para abordar los impagos de viviendas. . necesidades.
«Todo lo que (las aseguradoras) están haciendo es mantener algunos títulos gubernamentales y títulos respaldados por hipotecas en sus carteras de inversión. Pero no están proporcionando ningún beneficio público a cambio de eso», dijo Hurley.
CON LA AYUDA DEL REGULADOR
Es cierto que los bancos también aumentaron sus préstamos al FHLB para aprovechar los fondos baratos. Un informe de la FHFA publicado el mes pasado mostró cómo algunos bancos regionales en problemas, incluidos Silicon Valley Bank y First Republic, utilizaron a los FHLB como prestamistas de último recurso, fomentando la asunción de riesgos que precipitó su colapso.
Los préstamos de las aseguradoras al FHLB se dispararon en la crisis financiera de 2008, cuando aquellos que se habían extendido con inversiones agresivas luchaban por conseguir efectivo. Los cambios regulatorios posteriores alentaron a las aseguradoras a endeudarse más.
La Asociación Nacional de Comisionados de Seguros (NAIC), que establece la política seguida por muchos reguladores estatales de seguros, permitió a las aseguradoras en 2009 tratar los préstamos del FHLB como «apalancamiento operativo» en lugar de deuda, siempre que utilicen el dinero para inversiones.
Eso da a las aseguradoras más espacio para endeudarse más, porque los préstamos del FHLB pesan menos en su ratio de capital que los préstamos comerciales, dicen funcionarios, analistas y economistas del FHLB. También puede darles una calificación crediticia más favorable, permitiéndoles endeudarse más a tasas más bajas.
En 2018, la NAIC volvió a hacer que los préstamos del FHLB fueran más atractivos para las compañías de seguros, exigiéndoles que tuvieran menos dinero disponible por cada dólar que pedían prestado al FHLB.
La NAIC declinó hacer comentarios.
Según FHLB Chicago, los costos de capital reducidos pueden más que duplicar el retorno de la inversión de la aseguradora proveniente de los préstamos del FHLB. En su sitio web, proporciona ejemplos de cómo los suscriptores pueden pedirle prestado para invertir en valores respaldados por hipotecas comerciales en lugar de valores respaldados por hipotecas residenciales que benefician directamente al mercado inmobiliario.
Michael Ericson, presidente y director ejecutivo de FHLB Chicago, dijo que el uso de hipotecas y valores respaldados por hipotecas como garantía para los préstamos de FHLB ayuda a mantener a FHLB conectado con el financiamiento de viviendas.
Las aseguradoras presionaron para mantener el acuerdo existente. El Consejo Americano de Aseguradores de Vida (ACLI) y la Coalición de Seguros escribieron a la FHFA en cartas revisadas por Reuters, argumentando que frenar su endeudamiento en la FHLB eliminaría liquidez del mercado hipotecario. No explicaron por qué las aseguradoras necesitaban fondos del FHLB para invertir en hipotecas.
El portavoz de ACLI, Jack Dolan, dijo que los préstamos FHLB de las aseguradoras de vida representan una pequeña fracción de los 8,3 billones de dólares en activos que posee la industria, y que utilizar el FHLB es «parte de estrategias prudentes de gestión de riesgos a largo plazo». La Coalición de Seguros no respondió a una solicitud de comentarios.
Reportando Koh Qui Ging en Nueva York; Edición: Greg Roumeliotis y Anna Driver
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