Cuando se trata de pandillas de Wall Street, Jamie Dimon suele ser una advertencia entre la multitud. Mientras la calle mira con entusiasmo un recorte de tasas en 2024, el director ejecutivo de JPMorgan Chase sigue sin estar convencido de que la Reserva Federal haya disipado para siempre los temores de una recesión.
Muchos grandes bancos creen que una recesión, si llega a producirse, sería leve.
Bank of America, por ejemplo, cree que la economía estadounidense tendrá un aterrizaje suave, Citi dice que hay una “posibilidad” de una recesión y Goldman Sachs sitúa la probabilidad de una recesión en sólo el 15%.
Pero Dimon advirtió a sus colegas que no se dejen llevar por una falsa sensación de seguridad, desestimando los llamados a un crecimiento llamado «Ricitos de Oro» en el que la economía no esté ni demasiado caliente ni demasiado fría.
Es una teoría apoyada por el profesor emérito de Wharton Jeremy Siegel, quien dijo esta semana: «Los datos no son demasiado sólidos para alentar a la Reserva Federal a ajustar sus políticas, y ciertamente no son demasiado débiles para iniciar una desaceleración de las ganancias corporativas».
Dimon no está de acuerdo y dice que una serie de problemas en los asientos traseros podrían alterar los asientos delanteros durante los próximos 12 meses.
«El mercado en este momento tiene una especie de aterrizaje suave», dijo ayer a Fox Business en una entrevista.
«Se puede ver que en los precios de las acciones los diferenciales de crédito son muy ajustados. Pero el dinero extra que (los consumidores) obtuvieron durante el COVID, billones de dólares, se está acabando. Fue eliminado por varias razones, pero vence este año.
«El gobierno tiene un déficit enorme que afectará a los mercados. Soy un poco escéptico sobre este escenario de Ricitos de Oro. Sigo pensando que las posibilidades de que no sea un aterrizaje suave son mayores que las de otras personas”.
La deuda nacional de Estados Unidos ha aumentado a la asombrosa cifra de 34,01 billones de dólares después de un ciclo de tropiezos fiscales durante y después de la pandemia de coronavirus.
La cifra récord empezó a asustar a los analistas, Maya MacGuineas, presidenta del Comité para un Presupuesto Federal Responsable, y describió el hito como «un ‘logro’ realmente deprimente».
Pero a pesar de que su perspectiva es menos optimista que la de otros, Dimon, quien dirigió JPMorgan durante casi 20 años, dijo que los líderes podrán capear la recesión.
Considera que el resultado no sería «terrible», ya sea una recesión leve o grave, y añade: «Todos los que trabajamos en los negocios tenemos que aprender a afrontar los altibajos de la economía. Pero creo que las corrientes cruzadas son bastante altas: el dinero se está acabando, las tasas son altas, el QT (ajuste cuantitativo) aún no se ha producido”.
Dimon también señala que las «corrientes cruzadas» que le preocupan no se limitan a la acción del gobierno o de la Reserva Federal, haciéndose eco nuevamente de las afirmaciones de tensiones geopolíticas.
La invasión rusa de Ucrania y el conflicto entre Israel y Hamás «afectan al petróleo, al gas, a los alimentos, a la migración y a las relaciones económicas en todo el mundo», afirmó. «Las cuestiones geopolíticas son algo que no se puede mirar este año y decir que no va a tener ningún efecto».
Regreso a la década de 1970
A finales de 2023, los analistas saborearon el recuerdo: muchos se inspiraron en décadas pasadas para ver cómo esas situaciones podrían informar a los economistas contemporáneos.
Deutsche Bank, por ejemplo, dijo que la década de 2020 se parece a la de 1970 debido al aumento de los precios de la energía y las crecientes tensiones geopolíticas.
Mientras tanto, la UBS tenía una perspectiva mucho más positiva, diciendo que la economía estaba regresando a la era tipo Clinton de los florecientes años noventa.
Goldman Sachs rechazó por completo el uso de la comparación, diciendo que la táctica era «demasiado simplista» y probablemente incorrecta.
Desde el guión, Dimon coincide con la perspectiva del Deutsche Bank en los años 1970.
“Dos billones de dólares de déficit fiscal, infraestructura y leyes del IRA, economía verde, remilitarización del mundo, reestructuración comercial, todo es inflacionario. Me siento un poco más como en la década de 1970″, dijo.
Como resultado, la inflación podría caer al objetivo del 2% de la Reserva Federal antes de volver al 3% o más, dijo.
Los consumidores parecen estar bien, pero eso podría cambiar
En general, los economistas están sorprendidos y encantados por la resiliencia de los consumidores estadounidenses.
A pesar de los temores de que el ‘gasto YOLO’ esté llegando a su fin y de que empiecen a aparecer «grietas» en el extremo inferior de la escala de gasto, los compradores gastaron de manera decisiva durante el Black Friday y las vacaciones de Navidad.
Dimon se hizo eco del titán bancario Brian Moynihan, director ejecutivo de Bank of America, al decir que los consumidores están en una situación bastante decente.
«La buena noticia es que el consumidor tiene trabajo», dijo Dimon. “Los salarios finalmente están subiendo en el extremo inferior, los precios de la vivienda están subiendo, lo que es bueno para sus balances, el crédito se está normalizando pero sigue siendo más bajo, los precios de las acciones están subiendo. El consumidor está al día”.
