Washington DC
CNN
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El mercado laboral de EE. UU. cobró impulso en mayo, desafiando una vez más las expectativas de una desaceleración. Pero es probable que los funcionarios de la Reserva Federal suspendan los aumentos de tasas en su próxima reunión de política debido a las tendencias más amplias que apuntan a una economía debilitada más adelante en el año.
El debate sobre suspender los aumentos de tasas o volver a subirlos a finales de este mes se ha mantenido intenso, y el sólido informe de empleo de mayo ciertamente hace que sea aún más difícil descifrar lo que está sucediendo en la economía, pero parece haber suficiente argumento para que los funcionarios de la Fed defender una pausa, o un «salto», en los aumentos de tasas cuando se reúnan el 13 y 14 de junio.
Eso rompería una racha de 10 alzas de tasas consecutivas que elevaron la tasa de interés de referencia del banco central a un rango de 5% a 5,25%, el nivel más alto en más de 15 años.
Algunos funcionarios han dicho que una pausa les permitiría evaluar los impactos de la campaña de aumento de tasas más agresiva del banco central desde la década de 1980 y algunos también han advertido sobre factores adicionales que se espera que desaceleren aún más la actividad económica, como estándares crediticios más estrictos, junto con otros efectos retardados de una política monetaria más restrictiva. Muchos economistas, incluidos los de la Fed, aún esperan una recesión más adelante en el año.
Ese es esencialmente el argumento para una pausa. La elección del presidente Joe Biden para ser el segundo al mando de la Fed lo dijo el miércoles, pero advirtió que eso no significa que la Fed no pueda reanudar los aumentos de tasas si es necesario.
«La decisión de mantener constante nuestra tasa de política en una próxima reunión no debe interpretarse como que hemos alcanzado la tasa máxima para este ciclo», dijo el gobernador de la Reserva Federal, Philip Jefferson, en una conferencia en Washington, DC, esta semana. «De hecho, omitir un aumento de tasas en una próxima reunión permitiría al Comité ver más datos antes de tomar decisiones sobre el alcance de una política adicional de reafirmación».
El presidente del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harker, se hizo eco de la opinión de Jefferson esta semana de que sería apropiado votar por una pausa en junio debido a los factores que ya están tirando de las riendas de la economía.
«Creo que estamos cerca del punto en el que podemos mantener las tasas y dejar que la política monetaria haga su trabajo para que la inflación vuelva a la meta de manera oportuna», dijo Harker el jueves durante una discusión virtual moderada organizada por el National Asociación de Economía Empresarial. «Al menos deberíamos saltarnos esta reunión en términos de un aumento. Podemos dejar que algunas de estas cosas se resuelvan por sí solas, al menos en la medida en que puedan, antes de considerar, en absoluto, otro aumento”.
Todavía es posible que la Fed suba las tasas a fines de este mes, principalmente si el último índice de precios al consumidor que se publicará el primer día de la reunión de política monetaria de dos días de la Fed muestra que la inflación se aceleró en mayo. Algunos funcionarios han expresado recientemente su preocupación por la persistencia de las presiones inflacionarias, pero parece que aquellos con un enfoque moderado han construido un caso sólido para una pausa.
«Este informe realmente no debería inclinar la decisión de una forma u otra, y debería darle a la Fed otra razón para depender de los datos y analizar la totalidad de los datos que llegan antes de tener que tomar una decisión», Julia Pollak, Economista jefe de ZipRecruiter, le dijo a CNN.
El informe de empleos de mayo mostró principalmente que el mercado laboral se mantuvo firme. Los empleadores agregaron 339.000 puestos de trabajo el mes pasado, informó el viernes la Oficina de Estadísticas Laborales, aunque la tasa de desempleo subió del 3,4% al 3,7%, el mayor aumento mensual desde abril de 2020. Las ofertas de trabajo aumentaron a 10,1 millones en abril. después de disminuir durante tres meses seguidos, informó el BLS a principios de esta semana.
A pesar de los 10 aumentos de tasas consecutivos desde que la Fed comenzó a subir las tasas en marzo de 2022, el mercado laboral se ha mantenido sólido incluso cuando otras partes de la economía, como la vivienda, han cedido en algunas áreas. Esas son buenas noticias para los trabajadores estadounidenses, pero aún no se sabe si eso es bueno o malo para la inflación. Algunos importantes economistas han argumentado que el fuerte mercado laboral ha tenido un impacto menor, aunque creciente, en la inflación.
«Si ha hablado con los directores ejecutivos, sabrá que en gran medida están de acuerdo en que hubo un problema de inflación significativo hace aproximadamente un año, pero eso realmente se ha moderado durante el último año, incluso cuando el mercado laboral sigue siendo bastante ajustado», dijo Dave Gilbertson. , economista laboral de UKG. «Eso sugeriría que el mercado laboral no ha tenido un efecto tan grande en la inflación como las interrupciones en la cadena de suministro hace unos dos años».
Un artículo reciente en coautoría del ex presidente de la Fed, Ben Bernanke, argumentó que sería necesaria una recesión económica para abordar la influencia menor pero persistente del mercado laboral en la inflación, que de hecho se ha enfriado a largo plazo.
Y la inflación podría enfriarse aún más debido a la disminución de los costos de vivienda, que representan más del 40% de la medida central del Índice de Precios al Consumidor.
“Algunos de esos datos ciertamente deberían comenzar a filtrarse en el próximo mes o dos”, dijo a CNN Jack Macdowell, director de inversiones de The Palisades Group. «Será realmente interesante ver qué tipo de impacto tendrá la renta equivalente de los propietarios sobre la inflación porque definitivamente es un efecto rezagado».
Pero, ¿qué pasa con ese repunte en la última lectura del indicador de inflación preferido de la Fed? El índice de precios de gastos de consumo personal aumentó un 4,4 % en los 12 meses finalizados en abril, frente al aumento del 4,2 % observado en marzo, ya que el gasto del consumidor también aumentó un 0,8 % ese mes.
Los funcionarios de la Fed Hawkish todavía piensan que el trabajo de la Fed no ha terminado. Banco de la Reserva Federal de St. El presidente de Louis, James Bullard, una de las voces más agresivas del Comité Federal de Mercado Abierto, abogó por dos aumentos de tasas más durante una discusión moderada la semana pasada. Pero en un análisis escrito por Bullard sobre el St. El sitio web de Louis Fed publicó el jueves, St. El jefe de la Fed de Louis adoptó un tono más equilibrado para el descenso de la inflación en el futuro.
«Las perspectivas de una desinflación continua son buenas pero no están garantizadas, y se requiere una vigilancia continua», escribió.
Si la lectura del IPC de mayo muestra que la inflación se aceleró o se estancó ese mes, eso podría inclinar la balanza a favor de los halcones del FOMC. Pero el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que «el proceso de hacer que la inflación vuelva a bajar al 2% tiene un largo camino por recorrer y es probable que sea accidentado».
La Fed se encuentra en un punto crucial en su actual guerra contra la inflación, lo que significa que algunos miembros del FOMC podrían comenzar a disentir tan pronto como la reunión de política monetaria de junio.
«A medida que llegas a los puntos de inflexión, siempre hay alguien que no quiere seguir adelante, así que sí, creo que (disentir) es característico de la Fed cuando las opiniones están cambiando, así que creo que eso es bastante probable», dijo Ian. Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics, en un seminario web esta semana.
Los miembros pueden disentir porque creen que el banco central debería pausar las tasas o subirlas a un ritmo diferente. En este punto, las decisiones de la Fed no son tan fáciles ni claras como cuando la inflación obviamente estaba al rojo vivo el verano pasado, dijeron los economistas.
Aún así, eso no significa que no hayan estado debatiendo con sus contrapartes. Pero la óptica de no llegar finalmente a una decisión unánime podría ser problemática para la credibilidad del banco central.
«Normalmente no hay disenso en términos de movimientos de política y en términos de confianza, tienen que demostrar que su acuerdo es unánime porque entonces los mercados van a empezar a dudar de ellos», dijo Eugenio Alemán, economista jefe de Raymond James. .
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