LONDRES, 6 oct (Reuters) – Las empresas endeudadas de toda Europa, Oriente Medio y África se enfrentan a un problema de refinanciación de 500.000 millones de dólares en el primer semestre de 2024, un desafío que podría acabar con muchas de las empresas «zombis», aunque el máximo esperado la tasa podría traer alivio.
Las empresas que enfrentan crecientes costos de deuda después de años de tasas bajas tendrán que correr para conseguir suficiente efectivo en la mayor carrera para refinanciar negocios vista en años, justo cuando los bancos controlan el riesgo antes de reglas de capital más estrictas.
Un análisis de la consultora de reestructuración Alvarez & Marsal (A&M), compartido con Reuters, muestra que el valor de los préstamos y bonos corporativos que vencen en el período de seis meses es mayor que cualquier otro período equivalente desde ahora hasta finales de 2025.
Se avecina una crisis, dicen los expertos de la industria financiera, con muchas empresas más débiles y más pequeñas buscando nuevos préstamos privados y acuerdos de deuda pública justo cuando los costos de endeudamiento gubernamental -que afectan las tasas de endeudamiento- están aumentando a nivel mundial.
La incapacidad de conseguir el efectivo que necesitan a tasas que puedan pagar puede provocar insolvencia y despidos.
«El aumento de las tasas de interés se está convirtiendo en un problema cada vez mayor para las empresas, especialmente aquellas empresas zombis que han aguantado un largo período de tasas de interés bajas pero que apenas pueden pagar su deuda», dijo Julie Palmer, socia de UK Restructuring. por Begbies Traynor.
«Creo que ahora finalmente estamos empezando a ver la caída de algunos de los zombies», añadió.
El término «zombi» se utiliza ampliamente en el contexto empresarial para referirse a empresas que dependen del apoyo de gobiernos, prestamistas e inversores para mantenerse a flote.
Esto puede incluir reestructurar los pagos de préstamos, ofrecer tasas reducidas u otras condiciones indulgentes y puede ayudar a los bancos a evitar la cancelación de préstamos.
Ya se están mostrando señales de problemas. Las últimas cifras oficiales de la Oficina de Estadísticas Nacionales del Reino Unido muestran que en agosto el número de insolvencias corporativas en Inglaterra y Gales fue de 2.308, un 19% más que el año anterior.
El informe trimestral de Begbies Traynor sobre dificultades corporativas, que abarca el período de abril a junio, encontró que 438.702 empresas en todo el Reino Unido estaban en dificultades «significativas», un 8,5% más que el año anterior.
El minorista de descuento británico Wilko cayó en la administración este verano, lo que provocó miles de recortes de empleo.
Casino (CASP.PA), el sexto minorista más grande de Francia, acaba de completar una reestructuración de su deuda para evitar la quiebra.
«Los bancos centrales se están tomando un descanso, pero no están dispuestos a decir que las subidas de tipos han terminado», dijo a Reuters Nicola Marinelli, profesor asistente de finanzas en la Regent’s University. «Los bancos y las empresas de capital privado han estado esperando a ver si la marea cambiará, pero las tasas más altas no se esconden».
ESCENARIO POR DEFECTO
El Banco de Inglaterra ha instado a los prestamistas a no subestimar el riesgo de impagos de préstamos corporativos y a evitar confiar en modelos que miden el riesgo entre sectores en lugar de prestatarios individuales, después de que Inglaterra y Gales registraran en el segundo trimestre su mayor número de insolvencias corporativas desde 2009.
Un banco importante está remitiendo 100 pequeñas empresas por mes a su equipo de reestructuración, diez veces más que hace 18 meses, dijo Paul Kirkbright, director gerente de la práctica de reestructuración de A&M. Se negó a nombrar el banco.
Un alto banquero dijo a Reuters que su banco planea redistribuir cientos de empleados para apoyar a los clientes empresariales en dificultades si los altos costos de financiación y la débil demanda de los consumidores empujan a más empresas al borde del abismo.
Pero hasta ahora los prestatarios corporativos han mostrado pocos signos significativos de estrés, dijeron a Reuters dos fuentes bancarias de alto nivel.
Esta resiliencia se debe en parte a la liquidez inyectada en la economía durante la pandemia, pero las revisiones de fin de año de la calidad de los activos de los bancos -que miden la fortaleza subyacente de los préstamos- serán clave, dijo Kirkbright.
Los datos del Banco de Inglaterra muestran que los préstamos brutos en el primer semestre de 2023 fueron un 12% más bajos que en el semestre anterior. El organismo comercial UK Finance describió la demanda de crédito entre las empresas más pequeñas como «moderada» en su Revisión de Finanzas Empresariales del segundo trimestre del 13 de septiembre.
Pero la tarea de refinanciar no puede posponerse indefinidamente.
«Nuestros colegas de insolvencia ya están ocupados en una parte más pequeña del mercado, y ahí es donde siempre comienza», dijo Kirkbright, añadiendo que el equipo de reestructuración de A&M en Estados Unidos también registró importantes entradas de capital, un indicador adelantado para Europa.
Eva Shang, cofundadora y directora ejecutiva de Legalista, un fondo de cobertura estadounidense que ofrece financiamiento de deudor en posesión (DIP) a empresas en quiebra del Capítulo 11, dijo a Reuters que su firma había recibido más de 300 solicitudes de financiamiento desde enero, en su mayoría de Las empresas de la calle principal están en problemas debido al aumento de las tasas de interés y al fin del estímulo de COVID.
Se espera que las normas de capital más estrictas para los bancos a partir de 2025 limiten el apetito por apoyar a las empresas que necesitan nueva financiación, dicen los expertos de la industria.
Katie Murray, directora financiera de NatWest Group (NWG.L), dijo en una conferencia el mes pasado que su banco estaba preocupado por cómo las reglas de capital de Basilea III podrían afectar los préstamos a las pequeñas empresas.
Algunos prestamistas han endurecido las condiciones crediticias e incluso han eximido por completo a algunos clientes comerciales más pequeños mientras revisan la rentabilidad de esas relaciones, dijo Naresh Aggarwal, director de políticas de la Asociación de Tesoreros Corporativos. Señaló los sectores de la construcción y el comercio minorista donde creía que las tensiones eran más agudas.
Ravi Anand, director gerente del prestamista especializado ThinCats, dijo que las empresas sin una gran base de activos luchan por acceder a todo, excepto a la financiación de crédito a valor más inusual de los bancos tradicionales, mientras que los préstamos básicos basados en ganancias son mucho más difíciles de conseguir.
«(El mercado de préstamos apalancados) siempre es cíclico, algunos bancos entran y de repente salen», dijo Anand. «Estos préstamos requieren mucho trabajo adicional para estimar los flujos de efectivo que están en constante movimiento y en este entorno», dijo.
Es probable que las empresas que necesitan dinero utilicen firmas de capital privado, que también se están volviendo más exigentes con las empresas que respaldan.
Cualquier fracaso corporativo importante probablemente tendrá un «efecto de contaminación», dijo Tim Metzgen, director ejecutivo de A&M.
«Se siente como si estuvieras caminando sobre la cuerda floja; puede que llegue a su fin, pero en realidad hay vientos en contra bastante fuertes que pueden derribar a una persona».
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