La llegada de la tecnología blockchain ha marcado el comienzo del desarrollo de los bonos digitales, una nueva alternativa a los bonos tradicionales que ofrece una serie de ventajas. Con la capacidad de emitir, negociar y gestionar bonos en un libro de contabilidad descentralizado y transparente, los bonos digitales en blockchain están posicionados para transformar el mercado de bonos tradicional.
El mercado de bonos digitales
En los últimos 18 meses, se han emitido alrededor de 1.600 millones de dólares en bonos digitales en el mercado mundial de bonos.
Si bien esta cifra es modesta en comparación con el enorme mercado de bonos tradicional, que se estima en 133 billones de dólares en 2023, los recientes programas piloto y experimentos dirigidos por los bancos centrales de la eurozona están preparados para impulsar el crecimiento y la adopción. Actualmente, las entidades soberanas y supranacionales, las instituciones financieras y corporativas son los principales emisores de bonos digitales y los inversores institucionales dominan el mercado. Sin embargo, la liquidez sigue siendo limitada, ya que los inversores enfrentan obstáculos legales persistentes y el marco regulatorio aún está evolucionando.
La cantidad de plataformas de tokenización diferentes que ofrecen bonos digitales genera fragmentación del mercado.
Como señaló la ESMA, los mercados de valores europeos pasarán a la liquidación T+1 en el otoño de 2027, la tokenización ofrece el potencial para una liquidación y transformación inmediata de los mercados financieros.
Beneficios de los bonos digitales en blockchain para los emisores
Eficiencia y reducción de costes
Los bonos digitales ofrecen a los emisores importantes ventajas sobre los bonos tradicionales en términos de eficiencia y ahorro de costes:
- Tiempo de liquidación extendido y riesgos de contraparte reducidos: Al utilizar la tecnología de contabilidad distribuida (DLT), una transacción se completa de forma completa, instantánea o no se completa (atomicidad), lo que evita escenarios en los que una parte cumple con su obligación mientras que la otra no.
- Reducción de costos: Al utilizar blockchain, los bonos digitales agilizan el proceso de emisión, minimizando la necesidad de intermediarios y reduciendo costos. Según una investigación de la industria, la emisión de bonos digitales podría alterar el mercado de 133 billones de dólares al simplificar las transacciones y reducir el error humano con la automatización de blockchain. Se espera que esto genere ahorros significativos, lo que podría aportar liquidez más eficiente al mercado.
- Transparencia: Las transacciones se registran en un libro de contabilidad descentralizado, que es inherentemente a prueba de manipulaciones debido a un proceso de validación descentralizado. Los emisores e inversores pueden realizar un seguimiento de la propiedad actual de los bonos, los flujos de pago (por ejemplo, cupones) y los términos de los bonos en tiempo real, proporcionando una única fuente de información para todas las partes involucradas (es decir, emisor, inversores, custodios, suscriptores, etc.) cuando operan acuerdos comerciales. . Esta trazabilidad mejorada de los bonos digitales es particularmente útil para cumplir con los estándares de cumplimiento para un historial claro de todas las transacciones, simplificando la conciliación y la resolución de disputas.
- Reducción del riesgo sistémico general: Al minimizar la cantidad de tiempo que los fondos están en tránsito (por ejemplo, en la entrega mediante pago), la posibilidad de que se produzcan fallos en cascada se reduce a nada.
Estos beneficios hacen que este instrumento innovador sea atractivo para los emisores que desean ingresar al mercado de bonos de manera eficiente y económica.
Mayor personalización y alcance en el mercado
- Velocidad de ejecución: Tanto para la originación (es decir, bloquear fondos en un contrato inteligente que se ejecutará automáticamente al cerrar la operación, ya sea transfiriéndolo al emisor o desbloqueándolo a los inversores) como para los eventos posteriores a la emisión (es decir, operaciones secundarias, eventos del ciclo de vida)
- Reducción de riesgos: La inmutabilidad de los registros en cadena, incluidos los pasos de pago correspondientes, reduce el riesgo de intervención humana (es decir, posible manipulación del mercado o cambios no deseados).
- Posibles asentamientos T0: La tecnología DLT elimina potencialmente las posiciones abiertas entre la obligación legal y la ejecución (es decir, ambas ocurren al mismo tiempo: atomicidad), lo que reduce el riesgo de mercado implícito y el seguro potencialmente requerido contra el riesgo de contraparte tradicional previamente involucrado.
- Trazabilidad social y de gestión ambiental (ESG).: Los emisores pueden programar el uso exclusivo de los ingresos directamente en los términos de los bonos, para mejorar la transparencia y el cumplimiento de la asignación de activos.
Liberar la asequibilidad para los inversores
Si bien aún no hay liquidez, los bonos digitales podrían aportar varios beneficios importantes para los inversores:
- Mayor disponibilidad en los mercados de bonos: Los umbrales mínimos de inversión reducidos (por ejemplo, propiedad fraccionada) y la disponibilidad de mercados en línea las 24 horas del día, los 7 días de la semana hacen que los bonos digitales sean más accesibles que los lugares tradicionales de originación/negociación de bonos. De hecho, se espera que el mercado de bonos digitales (aunque actualmente pequeño, de alrededor de 1.600 millones de dólares) crezca a medida que más inversores recurran a activos basados en blockchain por su accesibilidad y eficiencia.
- Creciente interés de los inversores: Existe un creciente interés de los inversores en explorar los bonos digitales, aunque solo se requieren unos pocos esfuerzos reales para familiarizarse con el marco legal y específico de los activos tokenizados, lo que resulta en un largo proceso de incorporación. A medida que el mercado continúa evolucionando, los inversores también están mostrando apetito por explorar diferentes tipos de valores digitales, como repos intradía (acuerdos de recompra), liquidaciones de divisas en cadena y fondos del mercado monetario tokenizados.
- Transparencia en tiempo real: La tecnología Blockchain permite a los inversores realizar un seguimiento de la propiedad de los bonos y las transacciones en tiempo real.
- Tiempos de liquidación más rápidos: En comparación con un ciclo de liquidación tradicional de 2 a 3 días hábiles, el comercio de bonos digitales permite un instante (es decir, minutos, potencialmente segundos) desde la compra hasta la propiedad (por ejemplo, entrega mediante pago).
- Riesgos de contraparte reducidos: Al utilizar DLT, los bonos digitales se registran abiertamente en un libro de contabilidad compartido donde cualquier participante autorizado puede verificar la propiedad sin depender de los datos de otra parte.
- Automatización y programación de procesos mediante tecnología de contratos inteligentes: Varios procesos relacionados con bonos, incluidas acciones corporativas y eventos posteriores a la negociación, se crean de forma nativa para proceder automáticamente con condiciones de bonos predefinidas.
Cuadro comparativo:
| Características | Bonos tradicionales | Bonos digitales |
| Umbral mínimo de inversión | Generalmente alto (por ejemplo, $100 000) | Más bajo (varía, pero a menudo $1,000 o menos) |
| Canales de inversión | Principalmente a través de instituciones financieras, casas de bolsa o bancos de inversión | Mercados en línea, plataformas blockchain e intercambios digitales |
| Tamaño del mercado | Grandes y bien establecidas (millones de dólares) | Actualmente pequeño ($1.6 mil millones), pero creciendo rápidamente |
| Accesibilidad | Limitado a inversores institucionales y personas de alto patrimonio neto. | Puede estar disponible para inversores minoristas, incluidos inversores más pequeños. |
| Alcance geográfico | Limitado principalmente a los mercados locales, con cierto alcance internacional. | Acceso global, con potencial para operar las 24 horas del día. |
| Elegibilidad de los inversores | A menudo se limita a inversores acreditados o inversores institucionales. | Abierto a una gama más amplia de inversores, incluidos inversores no acreditados. |
Sin embargo, la liquidez sigue siendo limitada porque el mercado actual está demasiado fragmentado y la plataforma es tediosa.
¿Qué falta para que el mercado digital despegue?
Si bien los bonos digitales ofrecen importantes beneficios, persisten desafíos en su adopción:
- En América, Europa y Asia, reguladores Todavía estamos definiendo cómo monitorear los activos tokenizados.
- Normas legales: Los marcos legales armonizados son esenciales para facilitar las transacciones transfronterizas de bonos digitales en la economía global cada vez más interconectada de hoy.
- Interoperabilidad de la tecnología y riesgos específicos: Al ser una tecnología de vanguardia y fragmentada, la fase de prueba de combate se analiza cuidadosamente en términos de estabilidad de la plataforma, interconectividad (o interoperabilidad) y seguridad. Los fondos de mitigación son comunes dentro de las plataformas de bonos digitales y utilizan las plataformas tradicionales como respaldo.
Papel de BNP Paribas Global Markets en los bonos digitales: plataforma de tokenización de Neobonds
Con su innovadora plataforma Neobonds, BNP Paribas Global Markets está liderando el camino en este nuevo mercado.
Esta solución basada en blockchain proporciona un marco operativo seguro, transparente y eficiente para respaldar todos los eventos del ciclo de vida de la emisión de bonos, la gestión y negociación de bonos digitales, así como los servicios post-negociación.
Ejemplo de un caso de estudio de BNP Paribas en bonos digitales:
- Banco Europeo de Inversiones (BEI):
- Programa de Experimentación del Banco Central Europeo: BNP Paribas participó en este programa piloto para evaluar el potencial de blockchain para reducir el costo y la eficiencia del proceso de emisión de bonos tokenizados
Con la solución completa de efectivo DLT de Banque de France:- BNP Paribas Global Markets ha emitido, distribuido y liquidado en cadena un mecanismo experimental de dinero digital proporcionado por Banque de France, recaudando 10 millones de euros (junio de 2024)
- Bono digital gubernamental de la República de Eslovenia (julio de 2024): BNP Paribas organizó la primera emisión de bonos digitales gubernamentales de la eurozona; Axa, Banque de France y el BEI invierten en el mercado secundario
Con la solución Trigger del Deutsche Bundesbank: - En octubre de 2024, BNP Paribas fijó, emitió y liquidó un bono tokenizado con su plataforma de tokenización Neobonds como operador de mercado DLT.
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Qué esperar del futuro de los activos digitales
A medida que el panorama financiero continúa evolucionando, los activos digitales están surgiendo como un elemento de cambio.
Al ofrecer una ejecución más rápida, menores costos y menores riesgos de contraparte, están cambiando la forma en que abordamos los mercados financieros. Pero no está exento de desafíos. Los participantes del mercado y los reguladores trabajan juntos para abordar los obstáculos; BNP Paribas desempeña un papel clave en Europa a la hora de impulsar el crecimiento de las finanzas tokenizadas, abordando las crecientes necesidades de nuestros clientes contribuyendo a construir puentes entre los participantes del mercado (es decir, plataformas de tokenización, centros de negociación, bolsas y custodios) para que los activos digitales tengan éxito.
Para que el mercado de bonos digitales crezca, es necesario crear una red que facilite la adopción por parte de los inversores y permita la interoperabilidad entre plataformas de tokenización, centros de negociación, bolsas y custodios.
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contáctenos en: DL.GM.Digital.Assets@uk.bnpparibas.com
